據Wind數據統計，截至2015年12月29日，已有17家環保公司發布2015年年報業績預告。其中，12家公司預增，3家預減，1家虧損，1家不確定。凱迪生態、清新環境業績翻番，碧水源、東江環保、神霧環保等公司業績均有大幅度增長。

隨著國家對生態文明建設重視程度不斷提高，2016年乃至“十三五”期間將成為環保行業發展的期，煙氣治理、土壤和環境監測等子行業景氣度將提升。

高景氣度持續

高訂單、主營業務快速增長是2015年環保公司的兩大亮點。受益于今年“水十條”的推出，水處理子行業業績增長顯著，主要原因是水處理領域毛利率水平的提升。而在PPP政策的不斷推進下，2015年部分公司已經拿到數倍于前一年收入的PPP訂單。

碧水源在經歷2014年的低谷后，業績恢復高增長。公司預計今年全年凈利潤13.17億元-15.99億元，同比增長40%-70%。碧水源今年前三季凈利潤同比增速為51%，第四季度增速將顯著高于前三季度，業績延續良好態勢。2015年，碧水源在手訂單過200億元，是2014年全年的7倍。公司表示，在國家實施節能減排，“水十條”及生態文明建設大背景下，公司較好地抓住了國家推廣PPP投融資模式的機遇，保持了較好的增長態勢。

受益于火電低排放，清新環境今年業績迎來爆發。公司預計全年凈利潤4.60億元-5.41億元，同比增長70%-100%。公司表示，脫硫脫硝運營業務穩定，石柱脫硫脫硝項目于本年投運，為2015年帶來新的增長；EPC項目較上年同期增加較多，EPC項目實現利潤較上年同期有大幅增長。

清新環境借由自主研發的單塔一體化脫硫-除塵深度凈化（SPC-3D）技術成功切入凈排放市場，2015年新簽20億元工程訂單。目前，公司脫硫脫硝已簽訂特許經營訂單累計裝機容量達1870萬千瓦。

不過，國中水務、科融環境、普邦園林等公司業績出現下滑。國中水務業績下滑的原因是國家對污水處理業務取消增值稅免稅優惠，同時對所征稅款實行70%即征即退政策，對公司盈利情況造成一定的影響；此外，工程類公司行業競爭激烈同時材料成本上升較快，導致公司盈利下滑。

子行業亮點頻現

從子行業來看，大氣、水處理、固廢等行業呈現新的亮點。

在大氣治理領域，低排放成為2015年一大看點。12月9日，發改委、環保部、能源局聯合印發了《關于實行燃煤電廠低排放電價支持政策有關問題的通知》，對于達到低排放標準的火電廠給予上網電價補貼，并要求2020年所有具備條件燃煤電廠力爭實現低排放，東、中部地區分別提前至2017年和2018年完成。

此次近*政策有望推動訂單快速轉化，千億元近*市場迎來爆發。未來清潔低碳、低排放等技術的應用或將進一步獲政策支持，掌握相關核心技術的企業有望迎來發展良機。預計2016年-2018年，每年近300億元的低排放改造市場需求將迅速落實。

而在水處理領域，治理重點將從市政水務項目大規模復制到海綿城市建設和水環境治理，包括含黑臭河治理、生態綜合整治等。預計2016年PPP訂單仍處于加速釋放周期。考慮到此類項目對企業資本實力、技術以及綜合方案解決能力要求高，訂單有望向公司集中。

污水處理方面，“十三五”期間市政污水處理建設重心將轉向提標改造。環保部11月發布《城鎮污水處理廠污染物排放標準（征求意見稿）》，要求到2016年年中，所有新建污水處理廠的排放標準需達到1A，2017年底主要地區所有運營中的污水處理廠的排放標準需達到1A。

危廢行業延續高景氣度。垃圾處理領域中資源化技術是方向，而生活垃圾處理的資源化技術亟待突破。建議關注固廢處理行業中有望成為綜合平臺的桑德環境、瀚藍環境、維爾利及危廢處理東江環保。

三大領域明年“有戲”

隨著“十三五”期間國家對生態環境重視程度的提高，美麗中國寫入新的五年規劃。預計“十三五”期間環境治理投資有望達到15萬億元左右，相比“十二五”的投資額度增速明顯，未來環保產業發展將延續高景氣。

同時，在環境考核由總量控制轉為質量控制的大趨勢下，環境治理將從原來點源式的、看重投資的模式往區域性、環境結果為導向的模式發展，治理難度將增大、投資金額將增加，擁有核心技術和資金的企業將脫穎而出。

綜合多家券商分析師的觀點，2016年景氣度提升的子行業有煙氣治理、土壤和環境監測。

煙氣治理方面，VOCs治理和低排放將成為主要增長點。預計VOCs將被納入“十三五”總量控制體系，各行業VOCs排放標準和排污費征收政策也將相繼出臺和實施，倒逼排污企業加快VOCs治理。而治理火電后的下一步，是治理工業鍋爐，鍋爐煙氣治理、小鍋爐整改需求將釋放。

土壤治理方面，“十三五”規劃疊加明年“土十條”出臺預期，明年土壤修復板塊將迎來較好主題投資機會。中金公司研報認為，與“氣十條”、“水十條”一樣，“土十條”配套的投資額在2萬億元左右，出臺后對行業的刺激作用明顯。土壤修復在國內剛剛起步，若有效推行治理，每年的市場規模應在200億元，但近幾年只在30億-50億元，提升空間較大。

而環境監測領域，今年12月，《關于支持環境監測體制改革的實施意見》發布，提出到2018年，完成國家監測站點及國控斷面的上收工作。國家直管的大氣、水、土壤環境質量監測網建立健全，省內環境質量監測體系有效建立。一方面加大了地方政府的治理壓力，污染物的監測、治理更加密集有效；另一方面，上收的監測站將外包第三方運營，利于環境檢測第三方運營模式的推廣。

環保行業并購潮起

從“大氣十條”、“水十條”的落地實施到環保“十三五”規劃及“土十條”的預期出臺，環保行業預計將帶來近20萬億元的“大蛋糕”，公司則相繼開啟“爭搶收購標的”按鈕，并購重組已成為環保行業發展的催化劑。

Wind統計顯示，今年以來A股環保行業并購數量達86起，并購金額逾220億元，同比增長147%;與此同時，環保公司設立的并購產業基金規模過200億元。在PPP模式下，行業對公司的資本實力、政府協調能力、綜合治理能力的要求不斷提高，公司為此開啟了并購+再融資模式以期實現產業鏈的深度整合。

并購熱度不減

廣發證券統計顯示，2014年以來，A股環保行業并購顯著增多，環保行業公司的并購數量達160起，總金額396億元，平均每筆并購金額為2.5億元。

業內人士指出，環保公司憑借其資金與平臺優勢，采取橫向并購擴大產業規模，或縱向拓展延伸產業鏈，以實現業績估值的“齊升”。而對于被并購方而言，融資是這類環保公司的普遍訴求，尋求被并購或IPO是其終選擇。基于這一邏輯，2015年環保產業并購熱度不減。

對于環保公司而言，只在某一領域深耕，空間有限，很難做大做強，通過同業并購實現主業壯大或區域擴張、拓展產業鏈打造綜合環保服務商是環保類公司發展的一大特點。如瀚藍環境收購冠創中國，走出南海，實現跨區域的拓展；中原環保收購五龍口污水處理廠迅速擴大污水處理規模；東江環保收購如東大恒和珠海永興盛，夯實危廢處理主業等。

同時，相近環保產業細分領域間的拓展，實現產業鏈條延伸也是今年環保產業并購的一個特點。比如桑德環境收購河南恒昌，進入再生資源貴金屬回收領域；聚光科技先后收購鑫佰利、三峽環保，從監測行業拓展到環境治理行業；天壕節能收購北京華盛拓展天然氣業務；易世達收購神光格爾木拓展光伏業務等。

值得一提的是，環保并購基金的加速設立，使得該行業的并購更為。據統計，今年以來，環保行業公司與各類投資公司紛紛成立產業并購基金，總規模達200多億元，投資領域涉及固廢、水處理、大氣治理等多個領域。廣發證券分析指出，企業融資能力直接關系到其后續拿單能力，目前披露預案尚未完成的融資規模達220億元，再融資進程值得關注。

此外，環保行業的投資邏輯也正在從過去的訂單驅動型轉向直接入股型。今年，碧水源通過再融資引入國開金融作為戰投，并獲62億元資金，提升公司的資金實力和與政府的對接能力；桑德環境將公司的29.8%股份轉讓給清華控股，資金實力和資源對接力相應大幅提升。

跨界并購火爆

目前環保行業“工程+運營”的PPP模式成為趨勢，對資本實力、政府協調能力、綜合治理能力的要求逐漸提高，更多的企業為此開啟了并購+再融資的模式，以期實現產業鏈整合以及異地擴張。

同時，部分其他行業正面臨發展難題的公司通過并購，切入環保行業，并成為今年并購的另一大特點。“為切入環保行業我們加緊了并購步伐，因為好的環保標的十分稀缺，再不加快腳步，未來更難找到合適的標的了。”東方園林副總裁張強告訴中國證券報記者。

據中金公司研究員表示，2015年跨界收購案例同比暴增333%，其增速過了拓展型并購。拓展型并購的同比增速為143%。

以東方園林為例，由于“老本行”呈下滑態勢，公司通過收購環保公司轉型環保綜合運營商。據記者不*統計，今年以來有過22家非環保公司通過并購、合資、資產注入的方式相繼涌入環保領域。

隨著國家對環保行業投入力度的加大，越來越多的傳統行業如鋼鐵、電氣、機械等行業公司紛紛轉型環保，以尋求新的業績增長點，這將帶來價值的重估。公司方面，主業為風機制造的上風高科通過收購宇星科技切入環境監測業；主業為離心泵制造的南方泵業通過收購金山環保切入污水處理行業；主業為水泥生產的ST秦嶺收購從事廢舊電器拆解的中再生8家子公司進入環保業；主業為燃煤鍋爐制造的華西能源收購主營脫硫催化劑的天河環境進入環保業。